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航天发展(000547):蓝军与网络安全业务保持较快增长 持续推动资产结构优化

时间:20-05-06 00:00    来源:中信建投证券

事件

4 月30 日,公司发布2019 年年报,全年实现营业收入40.39亿,同比增长14.89%;实现归母净利润6.75 亿,同比增长50.64%。发布2020 年一季报,实现营业收入7.68 亿,同比增长1.81%,实现归母净利润1.23 亿,同比增长19.29%。

点评

蓝军、网络安全业务驱动公司业绩较快增长,2020Q1 扣非后归母净利润大幅增长54.56%

2019 年,公司实现营业收入40.39 亿,同比增长14.89%;实现归母净利润6.75 亿,同比增长50.64%。数字蓝军与蓝军装备、网络安全、5G 通信与指控装备等业务保持较快增长,微系统业务实现营业收入1.39 亿,取得良好开端,非核心业务营收缩减,蓝军业务毛利率提升,带动公司业绩较快增长。

分子公司看,南京长峰营收为18.40 亿,净利润为3.15 亿,除去江苏大洋造船业务外,电子蓝军营收为7.26 亿,净利润为2.54 亿,保持较快增长;仿真公司营收3.60 亿,净利润0.44 亿,利润保持平稳;网络安全业务锐安科技、壹进制、航天开元实现扣非归母净利润2.40 亿、0.28 亿、0.16 亿,除航天开元外,其他两家企业超额完成业绩承诺;重庆金美实现营业收入8.80 亿,净利润0.68 亿,利润略有下滑。

2020 年一季度,公司实现实现营业收入7.68 亿,同比增长1.81%,实现归母净利润1.23 亿,同比增长19.29%,扣非后归母净利润为1.24 亿,同比增长54.56%。利润增速高于营收增速是由于毛利较低的海洋信息装备产品收入较上年同期降低,毛利较高的数字蓝军与蓝军装备产品、5G 通信与指控装备产品收入较上年同期增加。

公司是国内蓝军龙头企业,充分受益于全军实战化练兵

2019 年,公司蓝军业务进一步巩固在内场仿真、有源靶标等领域的市场优势,实现了蓝军装备平台化发展,核心竞争能力得到大幅提升,军民用仿真业务增长显著,产业整合成效明显,具备了微波暗室建设系统集成一体化解决方案能力,实现了业绩稳定增长。未来,公司将进一步推动电子蓝军领域的内外部资产重组,整合内部优质企业资源,吸收外部产业链相关优质公司,打造国内一流的蓝军装备服务企业。

蓝军是我军的磨刀石,蓝军过硬红军才强大,全军推行的实战化练兵提升复杂战场环境构建需求,对电子蓝军需求日趋增加。未来我军实战化训练将不断得到加强,电子蓝军作为实战化训练必不可少的组成部分将保持较快增长。

网络安全业务取得突破,未来将加速外延式发展完善产业布局

2019 年,公司网络安全业务以公安大数据为网信安全产业发展着力点,加大内外部协同,牵头成立了“航天科工公安领域大数据与网络信息安全产业联盟”,在公安大数据安全行业处于领先地位;大力推动信创产业发展,智能文件交换行业市场占有率超70%;备份容灾产业行业增速排名第一,国内市场份额进入前八;获得等保测评资质,成为全国20 家和航天系统唯一一家行业级测评机构。

未来,公司将以公安大数据与网络安全市场为产业发展重点,完善网络空间安全产业布局,加速外延式发展,打造网络空间大数据、网络空间感知、网络空间应用、网络空间安全与防护、网络空间安全技术培训与评测五大产业群。

微系统公司取得良好开端,蓄势待发

微系统业务发展取得良好开端,重点围绕复杂微系统、核心系统级芯片、关键设计仿真软件和核心工艺能力四大发展方向,初步形成自主研发能力;聚焦国家某工程,积极开展国家级重点研发计划项目申报,实现了多项立项批复。

未来,公司将深入推进落实收发射频基带芯片的研发,为装备电子产品的微小型化、芯片化、射频综合化、电子集成化提供支撑;积极探索军民业务,进入国民经济主战场,在5G 通信、卫星通信、智慧城市、物联网等领域中切入细分市场,研制并生产射频芯片、器件、组件及复杂微系统;加大对芯片及微系统领域优质公司的整合力度,构建具有行业影响力的产业板块。

剥离低效资产,未来将进一步深入推动资产结构优化

2019 年,公司完成了航天福昕、航天恒容转让及福发设备减资等工作,促进板块结构优化,推进部分民品业务剥离工作。公司作为航天科工集团公司的“新产业、新领域的拓展平台,社会化资源的组织平台”,始终贯彻“内生增长和外延拓展”并重发展理念,未来围绕公司核心主业的资本运作高度可期。

盈利预测与投资建议:电子蓝军等业务进入快速发展期,业绩保持较快增长,维持“买入”评级

公司电子蓝军、网络安全与微系统三大新产业快速推进,业绩保持较高增速,发展前景广阔。作为航天科工集团重要的资本运作平台,集团内优质资产注入可期。预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为8.78、11.33、14.62 亿元,同比增长分别为30.08%、29.03%、29.03%,相应20 至22 年EPS 分别为0.55、0.71、0.91元,对应当前股价PE 分别为28、22、17 倍,维持“买入”评级。