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航天发展:业绩实现高速增长,看好全年业绩表现

发布时间:2018-12-24    研究机构:中泰证券

事件:公司发布2018年第三季度报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.37亿元,较上年同期增32.75%;营业收入为15.92亿元,较上年同期增10.87%;基本每股收益为0.17元,较上年同期增41.67%。

军品综合实力得到加强,业绩实现高速增长。公司自2015年完成重大资产重组以来,围绕电子信息科技主业与战略性新兴产业,通过内生+外延的方式,深入布局五大领域。公司前三季度业绩实现高速增长,实现营业收入为15.92亿元,同比增加10.87%,主要是由于(1)电子蓝军业务取得重大突破,电子蓝军装备平台化发展;(2)公司去年完成收购江苏大洋65%股权,船舶加工产品大幅增加,(3)军用仿真业务以前年度市场开拓成效今年逐渐释放,军用订单数量增加。归属于母公司所有者的净利润为2.37亿元,同比增加32.75%,增速高于营收增速,主要是由于产品成本得到有效控制。

Q3季度增长态势良好,Q4季度有望继续保持高速增长。公司第三季度营业收入为5.92亿元,同比增加6.19%;扣非归母净利润为0.67亿元,同比增加20.98%,主要因为军品订单增加且公司有效控制成本,毛利率有所提升。报告期内,预付款项较期初增加59%,主要因为造船业务采购上升;存货较期初52%,主要是由于生产任务进行中,在产品增加;由此也为公司第四季度收入确认奠定了基础,第四季度有望仍然保持高速增长,因此,看好公司全年业绩表现。

以电磁科技工程以及通信指控业务为基础,推进产业整合。(1)电磁科技工程:电子蓝军业务依托全资子公司南京长峰打造电子蓝军整套方案提供商,后续收购江苏大洋海洋装备公司65%股权,业务拓展至海军,整体竞争力得以加强;军用仿真业务收购航天科工系统仿真90%股权,现实增强应用技术实力得到加强;电磁安防业务与北航合作投设电磁恒容公司,有望成为电磁兼容领域关键企业。(2)指控通信业务:主要依托子公司重庆金美开展,伴随军改影响逐步消退,其通信业务有望恢复增长。同时,指控通信领域密切跟踪军队改革动态,持续加强军方市场开拓。

继续整合优质资产,深化网络信息安全领域布局。公司致力于布局网络信息安全领域,符合军队实际需求与航天科工集团规划。公司于2018年8月6日发布公告拟通过发行A股股份的方式收购锐安科技43.34%股权,壹进制100%股权和航天开元100%股权。三家公司都是信息安全领域细分行业龙头,拥有多项核心技术与专利,若此次收购完成,公司将建立起在网络信息安全领域的优势地位,并进一步深化在该领域的布局,报告期内,公司继续稳步推进对上述资产的收购。按业绩承诺,三家公司2018-2020年将带来1.20、1.43、1.68亿元扣非归母净利润,有望进一步增厚业绩。

积极拓展新型业务,综合实力不断增强。公司未来将加快网络信息安全、微系统、海洋信息装备三个新方向的布局。网络信息安全业务:积极推进产业布局,加快产业建设,整合和优化各种资源,统筹网络信息安全板块整体发展规划;微系统业务:公司于2018年10月17日发布公告拟联合公司控股股东航天科工下属的华航无线、智慧海派、航智投资及公司子公司南京长峰、重庆金美共同在南京投资新设微系统研究院,推进微系统产业发展,以实现公司在微电子及微系统技术方面的突破;海洋信息装备:夯实海洋装备平台业务基础,增加产品附加值,积极开展资本化运营,促进产业整合,构建具有核心竞争力的产业板块。n公司是混合所有制典范,有望受益军工混改与军民融合。公司是军工混合所有制典范,前身为民营企业,后被航天科工集团反向收购,科工集团及其一致行动人合计持股29.42%。在院所改制和军民融合加速推进的背景下,我们认为公司作为航天科工重要的军工产业与资本融合的平台、创新创业与军民融合的平台,有望受益。同时航天科工集团资产证券化率较低,仍有较大的提升空间,旗下的上市平台有望获益。

投资建议:我们预测公司2018-2020年实现收入分别为27.88/34.19/43.01亿元,同比增长18.66%/22.62%/25.80%;实现归母净利润3..68/4.84/6.37亿元,同比增长33.36%/31.46%/31.57%,对应18-20年EPS分别为0.26/0.34/0.45元。公司主营业务发展良好,维持“买入”评级。

风险提示:外延并购进展不及预期,市场竞争加剧,新兴板块布局不及预期。

申请时请注明股票名称