移动版

国防军工行业研究周报:发改委推进混改批复及实施,军工首当其冲

发布时间:2017-08-20    研究机构:天风证券

本周申万军工指数上涨1.53%,自8月2日下跌后,已累计反弹6.7%,我们前期提示的板块轮动行情兑现。由于近期基本面并无重大变化预期,我们认为短期并不具备“军工大势”,行情机遇继续以主题性机会与板块轮动为主。近期推荐对军工混改主题进行重点关注,国有资产通过混合所有制改革实现存量盘活、经营增效是未来长期主题,持续看好股权激励、资产证券化及非核心资产直接参股这三大军工混改手段,推荐主抓三大投资机遇——首批混改(发改委+科工局名单)落地、潜在股权激励、资产证券化。

板块进入中期配置布局阶段,看好明年军工系统性拐点:军工改革\民参军\新装备周期均处于拐点阶段,三大方向均将带动板块基本面的全面回升,推荐提前对半开进行布局:

(1)军工改革:41家改制试点如期进行,其他改制同期推进,军工将于明年进入军品资产集中证券化大周期,板块估值开启下移。【航天电子、中航机电】

(2)新装备新订单:新型装备布产准备顺利,新装备周期于“十九大”后开启,基本面反应。【内蒙一机、中直股份】

(3)民参军:军工集团利益缺口打开、招标利好,明年进入军品研制链条下一阶段兑现期,去伪存真。【航新科技】

本周重要推荐:发改委、联通推动混改大潮,军工混改风口已至

发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮18日在发布会上表示,将加快实施第三批混改试点、批复方案及实施。16日联通混改引入BATJ+人寿中车779亿元,国有存量资产通过混合所有制盘活、经营增效将成为未来长期主题。

军工行业是混合所有制改革的核心区域,首批试点独占半壁江山,十二大军工集团总资产达4.5万亿,混改将改变行业目前的“类计划经济模式”、经营低效等问题,激活行业潜力。模式上,限制/非限制性股权激励、资产证券化是核心手段,外部股东引入,也将作为上市公司试点重点,但并不具备普遍推行预期,非上市混改方案更广泛推行,预计后续会广泛孕育借助混合所有制发展起来的军工产业化平台。

后续看好(1)借助混合所有制推行的存量资产证券化盘活【优质厂、所证券化及改制】——内蒙一机、北方股份、中国船舶

(2)针对具备广泛军民通用性的技术类企业进行股权激励,刺激军转民及企业本身发展【中航机电、航天电子、中国动力】

(3)各央企集团直投公司、国华基金等军工系投资平台,对民间优秀资产的投资,后续对现有军工上市公司外延并购的支持【航天发展(000547)】

(4)军民融合中的民参军以混合所有制为主要出口,外围及三级配套通过混改进行民营企业介入。【金信诺】

本周配置关注:内蒙一机+中航机电+中国船舶。

风险提示:政策推进不达预期、行业发展低于预期。

申请时请注明股票名称